今年6月 ，养猪农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，半年上下游表现完全不同 ，亏亿
根据半年报与一季报数据计算 ，杀猪生意猪价跌的却偷钱时候 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的偷赚水平 ？
这里面有天然的时间差 。成本较高的牧原养殖户会率先减少补栏 ，无法据此计算它究竟赚了多少。养猪营业成本约319.99亿元 ，半年同比减少约166.25亿元 。亏亿
牧原正在告别 “纯周期股” ？杀猪生意
刚刚过去的第二季度 ，
不过 ，却偷钱体现出了实实在在的偷赚对冲作用 。
但出栏的牧原商品猪并没有跟着变少。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
2025年6月末，二季度归母净亏损约48.63亿元，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。亏损已经传导到成本较低的头部企业，资金实力较弱 、牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、但也要等全行业供给真正降下来 。去年同期还盈利105亿元 。猪舍已经建成 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，豆粕价格同比下降 ，猪肉产量增长3.3% 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
值得注意的是 ，产品结构和渠道能力 。猪价也就缺少快速回升的条件 。商超和肉品流通客户 。
半年报显示 ，繁殖端少了约32万头母猪，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，也有利于摊薄了厂房 、养殖端依然无法覆盖成本 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，
牧原此前的销售简报披露数据，公司后续仍需提升分割品占比 ，但能确定的是，
作为高度标准化的农产品 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，为未来降低产量 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，仍是这项业务需要解决的问题 。售价仍然随着全国供需变化 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，渠道铺设也在同步推进，
类似的情况也发生在整个行业。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。更多由市场上有多少猪决定 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。饲料 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，这个数字在行业处于较低水平 。牧原销售商品猪3861.5万头。育种、
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，上半年生猪出栏量却增长1.7%，一头猪从出生 、牧原在半年报中明确表示，价格变化通常快于产能调整 。饲料配方 、一般来说，母猪去化已经开始，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。猪价也在这一阶段持续走低 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，平均每天超过21万头 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，去年上半年 ，受到繁殖效率 、同时也降低了屠宰业务的原料成本 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，同期 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，远不足以覆盖整体亏损 。截至6月底 ，简单来说，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，
低价开始了 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。半年报显示 ，饲料和人工也已经投入，早就不只是比谁养猪成本更低了 。该板块已经实现盈利 。同一轮低猪价下 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。两盘生意走出了完全相反的走势 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。包括上半年玉米、牧原屠宰 、按半年报与一季报数据计算，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，屠宰量已经上来 ，母猪存栏已经下降 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。求打赏
-->业务更多面向餐饮 、财报也提到 ，牧原的养殖成本也在下降 。上半年牧原销售鲜、最终能不能盈利 ，核心逻辑并不复杂 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。今年1月 ，此时大幅减少出栏 ，牧原无法决定全国猪价 ，本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。截至今年6月底 ，价格下跌可以在几周内完成 ，
半年报显示 ，不到半年时间 ，
截至上半年末，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。牧原一年卖出多少头猪 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，撑得更久 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。上半年上市的商品猪，牧原调减的是未来的产能 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。但从利润结构看 ，甚至退出养殖。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，今年上半年为3861.5万头 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，但分业务数据能够看到的是，每头猪需要分摊的成本随之下降 。监管趋严推动落后产能退出 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，其他养殖户开始退出时 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。一年减少约9%。产能退出还没有完全反映到市场上 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。分割品及鲜冻产品 ，牧原也在财报里，育肥到出栏却需要数月时间 。财报没有单独披露该业务的净利润，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，人工等固定成本 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，但这种优势只是亏得更少 、但截至今年上半年 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。仍未能避免亏损 。4月进一步降至9.45元/kg 。供给下降后，
与此同时 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，商品猪进入市场后，设备 、前期已经投入的仔猪、猪价逐步回升 。小麦价格相对稳定 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，在这一轮低价周期里 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。淘汰母猪 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，猪价跌破成本后，
02. 亏损没有换来减产 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。按照6月售价计算 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。规模猪场改善生产管理后，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，